時間：2023-07-06 10:35:04 瀏覽：0 來源：愛美啦
顏值經濟大概率會發展成長坡賽道。
撰文/劉陽
出品/每日財報
時下在醫美領域，可以吃的玻尿酸正在成為市場關注的焦點。
今年1月7日，國家衛生健康委發布正式公告，批準由華熙生物申報的透明質酸鈉為新食品原料，使用范圍為乳品、酒飲、可可制品、巧克力和巧克力制品以及糖果，冷凍飲品，標志著我國透明質酸可添加食品范圍進一步放開。
緊接著，華熙生物推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，包括“透明質酸白蕓豆纖體咀嚼片”、“透明質酸西洋參飲”等6款產品，主打安眠舒壓、健康瘦身、美白抗氧化等功效，可謂是國內第一個吃螃蟹的人。
玻尿酸可以吃了，這對于整個行業的長期發展可以說是一個重要的里程碑。
什么是玻尿酸？
玻尿酸又名透明質酸，人們對于玻尿酸的認識大多從美容開始。其實透明質酸本質上是存在于人體和動物組織中的一種天然直鏈多糖，作為細胞外基質的主要成分，人體內主要分布于眼玻璃體、關節、臍帶、皮膚等部位，發揮重要生理功能。因其良好的保水性、潤滑性、粘彈性、生物降解及生物相容性等，透明質酸在醫療（骨科、眼科、醫美）、化妝品及功能性食品領域應用眾多。
更新數據表明，玻尿酸在終端的更主要用途是醫美市場。根據艾瑞咨詢的統計與預測，2020年中國醫療美容市場規模約1975億元，同比增長11.6%，受疫情影響，行業增速略有下降。玻尿酸是應用更廣的注射類醫美產品，國產主要占據中低端市場，向高端市場發展，已獲批上市的玻尿酸產品達40余種。
根據新氧基于用戶數據、機構調研等獲得的數據，2019年注射類醫美消費項目中，玻尿酸占比66.59%，同比增長 53.11%；肉毒毒素注射類占比32.67%，同比增長90.56%。根據Frost&Sullivan統計，2019年中國透明質酸填充劑市場規模約47.6億元，并預計2020年達到50億元，未來5年復合增長率約20%以上。
食品級玻尿酸可以口服或者作為膳食補充劑，充分的便利性和多元的使用場景，使其在歐美發達國家廣為流行，保持著較高的增長速度。數據顯示，2016-2019年，全球食品級玻尿酸終端產品市場規模，從2.8億美元增長至3.5億美元，年化復合增速達8%。2015年到2019年，全球食品級玻尿酸原料市場規模從116.8噸增長至280.0噸，年化復合增速超過24%。
受益于全球范圍內透明質酸食品監管政策的持續開放，食品類占比不斷提升，由2015年的 42%提升至 2019 年的48%，食品級透明質酸占據了玻尿酸市場的半壁江山，且近年來不斷提升，隨著透明質酸生產技術的不斷改善和消費者接受度的提高，透明質酸有望被應用到更多的食品中去，推動食品級原料市場繼續增長。
國內透明質酸在食品中的運用始于2008年，當時的限定范圍為保健食品。2008年，國家衛健委批準透明質酸鈉為新資源食品，適用范圍限于保健食品，開啟了保健食品級口服透明質酸時代，隨后經過多年發展，國內已有多款保健食品添加了透明質酸。我國功能性普通食品仍在起步階段，目前功能性食品規模以保健食品為主，根據Euromonitor 數據，2019 年中國保健食品行業市場規模為 1779億元，同比增長9.3%，預計2021年我國保健食品行業規模有望超 2000億元。
國家衛生健康委于2021 年 1 月 7 日發布正式公告，批準由華熙生物申報的透明質酸鈉為新食品原料，食品級玻尿酸邁出重要一步。天風證券研究所以日本的滲透率為基準，測算出國內原料級食品透明質酸市場每年有十億級的空間規模，增長潛能巨大。
誰將受益？
談到玻尿酸，A股市場上有兩大企業更值得關注，就是華熙生物和愛美客。
華熙生物是國內口服透明質酸鈉先行者和推動者，十余年來始終致力于推動國內口服透明質酸鈉的合法化，自2004年起即開始啟動透明質酸鈉作為新食品原料的申報。
目前華熙生物透明質酸生產規模和產率均處于全球領先水平，截至2019年公司透明質酸發酵產率可以達到12-14g/L，而行業平均產率僅達到6-7g/L，有效促進了生產成本的降低，透明質酸產能從2000 年0.8噸到2019年底達到320噸，產業化規模位居國際前列，按照銷量口徑計算，華熙生物全球市占率接近36%。
自2016年以來，華熙生物的收入及凈利潤始終保持高速增長，財報數據顯示，2016-2019年營業總收入的CAGR為37%，歸母凈利潤的CAGR為29.5%，2019年實現營業總收入18.9億元，同比增長49.3%，實現歸母凈利潤5.9億元，同比增長38.2%。2020年前三季度，華熙生物營收達到15.96億，扣非凈利潤3.74億，均排名行業第一。2012年，華熙生物開發的“潤百顏”雙相交聯透明質酸填充劑通過CDFA認證，2019年公司亦取得了單相交聯產品的CFDA注冊證書，至此，華熙將成為少數同時擁有單雙相交聯產品的玻尿酸藥械品牌。
與華熙生物橫跨玻尿酸原料、護膚和醫美產品不同，愛美客專注于玻尿酸終端醫美產品的生產，主要產品包括逸美、寶尼達、愛芙萊、愛美飛、嗨體和逸美一加一，大部分屬于國內首創，覆蓋了除皺、隆鼻、豐唇、填淚溝和除頸紋等多元化的使用場景，是國內產品體系更全的公司。2009 年，公司成為國內首家獲得國家食品藥品監督管理局（CFDA）批準的注射用透明質酸鈉 III 類醫療器械證書的企業，填補了國內醫美領域國產品牌的空白；2019 年，公司再次成為國內首家獲得 NMPA（原 CFDA）批準的面部埋植線 III 類醫療器械證書的企業。在2009-2019年這十年間，愛美客陸續推出了六個產品（其中 5個為 HA 產品），平均約1-3年推出一款新產品，積累了深厚的品牌與市場基礎。
從業績上來看，2015年到2019年，愛美客的營收從1.12億增長到5.58億，年化復合增幅超過50%，扣非凈利潤從4412萬元增長到2.97億，年化復合增幅更是超過60%。2020年前三季度，愛美客營收增長17.4%，凈利潤增長31.8%，在疫情的影響下還是實現了高增長。
隨著業績的釋放，愛美客在終端市場的市占率也不斷提升，從 2016年的5.7%提升到2019年的14.0%，市場份額躍居國產品牌第一。
玻尿酸可以食用不僅意味著行業進入一個發展階段，也將會直接帶來市場擴容，進一步提高玻尿酸的滲透率。在顏值經濟方興未艾的今天，這一領域大概率會發展成長坡賽道，資本市場上的優質選手有望獲得更高的關注度。
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