（文/觀(guān)察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，與愛(ài)美客和華熙生物并稱(chēng)為“醫(yī)美三劍客”的昊海生科公布了2021年業(yè)績(jī)，期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.67億元，同比增長(zhǎng)32.61%；歸母凈利潤(rùn)為3.52億元，同比增長(zhǎng)53.1%。

盡管昊海生科營(yíng)收凈利雙增，但并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。此前，東吳證券、民生證券等五家機(jī)構(gòu)根據(jù)市盈率、市凈值等數(shù)據(jù)，對(duì)昊海生科2021年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)該公司營(yíng)收為19.33億元至22.65億元，歸母凈利潤(rùn)為4.08億元至4.93億元。

與此同時(shí)，在人工晶狀體集采、股東減持、醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)等多因素影響下，昊海生科股價(jià)一路走低，截止3月30日收盤(pán)價(jià)距高點(diǎn)281.5元/股跌去61.81%，總市值僅剩約172.32億元。

在展望2022年的發(fā)展時(shí)，作為“剁手黨”的昊海生科表示，“將繼續(xù)有效使用自有資金，在現(xiàn)有眼科全產(chǎn)業(yè)鏈布局的基礎(chǔ)上，深化布局近視防控及屈光矯正領(lǐng)域，此外，還將圍繞醫(yī)美、骨科和外科等快速發(fā)展的治療領(lǐng)域進(jìn)行探索，擇機(jī)采取技術(shù)引進(jìn)或者投資合作等方式以增厚產(chǎn)品儲(chǔ)備，并獲得長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。”

毛利率不及愛(ài)美客、華熙生物

資料顯示，昊海生科是一家從事醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，目前該公司已建立眼科、整形美容與創(chuàng)傷護(hù)理、骨科、防粘連及止血四大業(yè)務(wù)版塊。

上述四大業(yè)務(wù)板塊中，眼科是昊海生科第一大業(yè)務(wù)。2021年該業(yè)務(wù)營(yíng)收6.74億元，同比增長(zhǎng)19.24%，占總營(yíng)收的38.34%。其中，人工晶狀體是該公司收入更高的產(chǎn)品，去年收入3.33億元，占眼科業(yè)務(wù)的49.32%。

此前一直排在老三的醫(yī)美業(yè)務(wù)，2021年以4.63億元的營(yíng)收一躍成為昊海生科的第二大業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)91.49%，占總營(yíng)收的26.34%，比于2020年提高了超過(guò)18個(gè)百分點(diǎn)。

曾為昊海生科第二大業(yè)務(wù)的骨科，上述同期營(yíng)收4.02億元，占總營(yíng)收的22.86%，同比增長(zhǎng)21.23%；防粘連及止血產(chǎn)品營(yíng)收1.93億，占總營(yíng)收的10.97%，同比增長(zhǎng)11.94%。

雖然各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但昊海生科2021年凈利潤(rùn)較疫情前（2019年）減少了1854.35萬(wàn)元，同時(shí)該公司去年?duì)I收較2019年也僅增長(zhǎng)了10.14%。

需要指出的是，在上述四大業(yè)務(wù)中，眼科業(yè)務(wù)營(yíng)收占比由2020年的42.49%降至2021年的38.34%，雖說(shuō)眼科業(yè)務(wù)營(yíng)收較上年增加1.09億元，但相較于2019仍減少2.38億元。

對(duì)此，昊海生科在年報(bào)中解釋道，受益于全面的中選型號(hào)以及具有競(jìng)爭(zhēng)力的中選價(jià)格，該公司在帶量采購(gòu)招標(biāo)已基本落地的地區(qū)的產(chǎn)品銷(xiāo)量呈現(xiàn)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但同時(shí)人工晶狀體平均銷(xiāo)售單價(jià)受到帶量采購(gòu)影響有所下降。

除此之外，昊海生科的毛利率已連降五年。2017年至2021年該公司毛利率分別為78.68%、78.54%、77.31%、74.93和72.13%，而去年同行愛(ài)美客和華熙生物的毛利率分別為92.5%、78.7%，均高于昊海生科。

對(duì)于毛利率下降原因，昊海生科表示，主要是期內(nèi)收購(gòu)歐華美科拉低了整體毛利率約1.26%，人工晶狀體產(chǎn)品線(xiàn)部分型號(hào)在帶量采購(gòu)區(qū)域銷(xiāo)售價(jià)格有所下降，以及下調(diào)了醫(yī)美“海薇”玻尿酸產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格所致。

作為一家科技創(chuàng)新型企業(yè)，昊海生科的研發(fā)投入較少。2021年該公司研發(fā)費(fèi)用為1.68億元，同比增長(zhǎng)32.51%，占總營(yíng)收的9.48%，低于科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)平均10%的研發(fā)費(fèi)用率。

并購(gòu)“后遺癥”顯現(xiàn)

相較于擴(kuò)大研發(fā)投入，昊海生科更青睞于通過(guò)并購(gòu)豐富自己的產(chǎn)品線(xiàn)，要知道這是一家將“收購(gòu)”刻在DNA里的公司。

2007年該公司創(chuàng)始時(shí)，便是通過(guò)收購(gòu)上海本地國(guó)資控股的部分生物材料及制藥企業(yè)切入玻尿酸、醫(yī)用幾丁糖以及透明質(zhì)酸鈉等領(lǐng)域。

2011年昊海生科收購(gòu)利康瑞，取得纖維蛋白封閉劑的止血業(yè)務(wù)；2015年至2017年間，該公司收購(gòu)了河南宇宙、深圳新產(chǎn)業(yè)、珠海艾格等企業(yè)股份，取得眼科人工晶體業(yè)務(wù)。

在醫(yī)美板塊上，2021年2月，昊海生科以2.05億元總投資款獲得歐華美科63.64%的股權(quán)；同年3月，該公司又斥資3100萬(wàn)美元押注美國(guó)Eirion，布局肉毒毒素領(lǐng)域，并獲得創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素和經(jīng)典注射型肉毒毒素等產(chǎn)品獨(dú)家研發(fā)、銷(xiāo)售、商業(yè)化許可。

在眼科業(yè)務(wù)上，2021年4月，昊海生科全資子公司昊海醫(yī)藥以2500萬(wàn)元投資取得亨泰視覺(jué)55%股權(quán)，并通過(guò)亨泰視覺(jué)獲得亨泰光學(xué)旗下高端角膜塑形鏡產(chǎn)品“邁兒康myOK”、兒童近視管理及控制光學(xué)鏡片“貝視得”在中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。

同年12月，昊海生科全資子公司昊海發(fā)展以7000萬(wàn)元收購(gòu)廈門(mén)南鵬光學(xué)51%股權(quán)，并取得亨泰光學(xué)股份有限公司OK鏡產(chǎn)品“亨泰Hiline”、硬性角膜接觸鏡（RGP）等產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。

雖然“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”讓昊海生科走了不少捷徑，但通過(guò)收購(gòu)的“弊端”也隨之而來(lái)。

昊海生科在年報(bào)中指出，近年來(lái)在主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了多次上下游產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和對(duì)外投資，形成了4.07億的商譽(yù)值。若未來(lái)收購(gòu)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，或?qū)?dǎo)致公司就并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

更嚴(yán)重的是，頻繁的收購(gòu)也讓不少投資者對(duì)昊海生科的研發(fā)實(shí)力產(chǎn)生質(zhì)疑，還讓其背上了“官司”。

今年2月愛(ài)博醫(yī)療發(fā)布一份提起訴訟公告，被告方即為亨泰視覺(jué)。愛(ài)博醫(yī)療認(rèn)為，亨泰視覺(jué)在許諾銷(xiāo)售、銷(xiāo)售、進(jìn)口涉案專(zhuān)利產(chǎn)品“邁兒康 myOK”涉嫌侵犯公司合法權(quán)益，已向上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，要求賠償2100萬(wàn)元。

對(duì)此，昊海生科于3月30日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，截至目前，該案件已立案，尚未開(kāi)庭審理。針對(duì)該項(xiàng)起訴，公司第一時(shí)間進(jìn)行內(nèi)部核查，尚未發(fā)現(xiàn)涉及其中的產(chǎn)品有任何侵權(quán)事實(shí)存在，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)均正常開(kāi)展。

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