時間：2023-06-29 08:50:34 瀏覽：0 來源：愛美啦
花朵財經(jīng)原創(chuàng)
若想長期靠臉吃飯絕非易事。
畢竟只要是人，就一定會有年老色衰的一天。
因此，無論在遠古時期還是在當(dāng)代，人們一直在探索抗衰老的秘方。古有秦始皇追尋長生不老藥，今則有眾生追求青春永駐。
隨著顏值經(jīng)濟的不斷發(fā)展，根據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，我國醫(yī)療美容市場規(guī)模自2017年的993億元增至2021年的1891億元，年復(fù)合增長率達17.5%。
作為“醫(yī)美三劍客”中更能掙錢的大白馬，愛美客則以93.70%的毛利率一度趕超茅臺，成為醫(yī)藥行業(yè)中更耀眼的一顆星。
不過，在靚麗的業(yè)績之下，其也引來市場諸多質(zhì)疑。
比如，平均單價352.61元/支的嗨體，成本僅24.72元，其產(chǎn)品科技含量如何？再次沖刺港股市場，愛美客又是否存在圈錢之嫌？
醫(yī)美人士想來對愛美客并不陌生。
目前，愛美客的產(chǎn)品主要包括溶液類注射產(chǎn)品、凝膠類注射產(chǎn)品、面部埋植線。
其中，凝膠類產(chǎn)品共有4款為愛芙萊、寶尼達、逸美一加一與濡白天使。溶液類產(chǎn)品共有2款為嗨體與逸美。面部埋植線產(chǎn)品則僅有1款為緊戀。
作為玻尿酸原料龍頭，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷量計，愛美客是我國更大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場份額達39.2%。
關(guān)于愛美客的崛起，則源自于踩中了醫(yī)美興起的風(fēng)口。
相傳愛美客創(chuàng)始人簡軍，是在國外工作期間，一次親眼目睹玻尿酸注射的經(jīng)歷讓其有了創(chuàng)業(yè)的想法。
那時簡軍看到一個70來歲的女士，注射完玻尿酸后，皺紋明顯減輕了。眼見這返老還童的成效，簡軍很快開始了玻尿酸創(chuàng)業(yè)之路。
2004年，簡軍與丈夫姚京及朋友等人一同創(chuàng)立了北京英之煌生物科技有限公司。不過，一直等到2016年，公司才真正迎來業(yè)績水漲船高。
2016年，公司更名為愛美客技術(shù)股份有限公司。
也正是在這一年，愛美客成功研發(fā)出國內(nèi)唯一針對女性頸紋的“嗨體”，并于2017年1月正式上市。
從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，此后隨著嗨體銷售逐漸放量，愛美客的溶液類產(chǎn)品收入一直呈持續(xù)提升態(tài)勢，并成為公司的第一大收入支柱。
2017年至2021年，公司溶液類產(chǎn)品的營收從 0.45億元提升至10.46億元，復(fù)合增長率高達119%，營收占比也從20.4%提升至72.3%。
受益于嗨體獨占頸紋修復(fù)細分市場，銷售逐漸放量，相比營收，愛美客的毛利率也十分引人注目。
2019年至2020年，愛美客毛利率均在90%以上，到2021年又攀升至93.70%。
如此之高的毛利率是什么概念？
這不僅遠超華熙生物（78.98%）、昊海生科（72.10%）等同行競爭對手在2021年度的毛利率水平，甚至還比茅臺（91.54%）高出了2個百分點。
低成本、高售價，是愛美客獲取暴利的關(guān)鍵。
2019年度，愛美客主要產(chǎn)品愛芙萊、嗨體、寶尼達、逸美一加一、愛美飛和逸美單位成本分別為30.41元/支、24.72元/支、32.34元/支、44.33元/支、25.22元/支和27.53元/支。
同期，其對應(yīng)的平均單價分別為310.83元/支、352.61元/支、2547.49元/支、1220.87元/支、292.75元/支和700.41元/支。
也就是說，愛美客售價352.61元/支的嗨體，成本僅24.72元。
根據(jù)愛美客招股書數(shù)據(jù)，公司銷售成本主要包括原材料成本、生產(chǎn)成本及員工成本，2018年至2021年，分別占總收入的12.8%、8.3%、8.6%和6.7%。
作為暴利行業(yè)的醫(yī)美市場，近年來也一度引發(fā)行業(yè)亂象。
對此，國家相關(guān)部門此前已有諸多的政策落地實施。
去年6月，國家衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》，決定于2021年6月-12月聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作。
同年11月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，旨在為地方各級市場監(jiān)管部門加強醫(yī)療美容廣告監(jiān)管工作提供指引，切實規(guī)范和加強醫(yī)療美容廣告監(jiān)管，有效維護醫(yī)療美容廣告市場秩序，保護消費者合法權(quán)益。
今年9月19日，愛美客股價放量大跌超10%，創(chuàng)下近一年來更大跌幅。
并稱為“醫(yī)美三劍客”的華熙生物和昊海生科也未能逃過大跌的結(jié)局，華熙生物跌超13%，昊海生科跌超6%。
大跌背后，實則還是與醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管趨嚴相關(guān)。
據(jù)網(wǎng)傳消息，有關(guān)部門將對醫(yī)美行業(yè)進行清查，清查方向分為稅務(wù)、工商、衛(wèi)監(jiān)，清查力度相對較大，涉及B端機構(gòu)和上游企業(yè)。
此外，還有傳聞稱，近期召開的醫(yī)美工作會議，要整頓渠道醫(yī)美，主要內(nèi)容包括檢查醫(yī)院財務(wù)問題、醫(yī)美機構(gòu)名錄等等。其中，“返傭”將被定性成商務(wù)賄賂。
據(jù)了解，愛美客主要實行“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售模式，公司的直銷客戶主要包括私立醫(yī)美機構(gòu)與公立醫(yī)院。
愛美客表示，通過與醫(yī)療美容機構(gòu)直接深入的交流，更容易獲得醫(yī)生和消費者的反饋與建議，進而指導(dǎo)公司產(chǎn)品的開發(fā)與升級。
從公司銷售費用來看，愛美客的銷售費用呈逐年增長態(tài)勢。
2018年至2021年，愛美客銷售費用分別為0.62億元、0.77億元、0.71億元和1.56億元，占同期收入比例分別為19.44%、13.84%、10.00%和10.81%。
相比之下，公司的研發(fā)費用占比則較低。
2018年至2021年，愛美客研發(fā)費用分別為0.34億元、0.49億元、0.62億元和1.02億元，占同期收入比例分別為10.49%、8.71%、8.71%和7.07%。
隨著“顏值經(jīng)濟”之風(fēng)刮得正火，當(dāng)前玻尿酸賽道已愈發(fā)擁擠。
目前，國內(nèi)獲批的玻尿酸產(chǎn)品已有高達數(shù)十種，具體可分為以喬雅登、瑞藍等為代表的歐美系玻尿酸。以艾莉薇、伊婉等為代表的韓系玻尿酸。
以及以潤百顏、海薇、法思麗、愛芙萊、欣菲聆、舒顏、馨妍、嬌蘭、塑欣2款、奧昵、愛美飛、逸美2等為代表的國產(chǎn)玻尿酸。
誠然，愛美客的先發(fā)優(yōu)勢或在逐漸減弱。
招股書顯示，愛美客的產(chǎn)品產(chǎn)能利用率合計已從2019年的接近100%，持續(xù)下滑至2021年的81.5%。
分季度來看，愛美客的業(yè)績也在急速放緩增長。
2021年第一季度至2022年第二季度，愛美客各季度營業(yè)收入同比增速分別為227.52%、129.92%、75.09%、73.48%、66.07%和21.41%。
截至2022年上半年，愛美客實現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元，同比增長39.70%；歸母凈利潤5.91億元，同比增長38.90%。
以不足40%的業(yè)績增速，享有日前高達約85倍的動態(tài)市盈率，愛美客業(yè)績與估值存在的分化問題不言而喻。
對于愛美客而言還有一件大事，那就是再次沖刺港股。
今年6月，愛美客曾發(fā)布公告，再度遞表港交所，力圖成為第一家“A+H”股上市的醫(yī)美公司。
只是此舉或存在圈錢之嫌。
因為愛美客賬上貨幣資金充足，并不缺錢。
截至2022年上半年，愛美客的資產(chǎn)負債率低至4.38%，甚至賬上還躺著27.98億元的貨幣資金。
2020年度，公司分紅金額為4.21億元，股利支付率高達95.67%，一度分光全年所賺凈利潤。2021年，愛美客又再度分紅4.54億元。
然而，在此次港股IPO募集資金中，卻出現(xiàn)了募資資金用途用于營運資金及其他一般公司用途的一幕。
先通過大額分紅分走巨額資金，隨后又宣布對外募資補充營運資金，個中運轉(zhuǎn)是否合理？
愛美客的高比例分紅策略，實際讓公司大股東獲益頗豐。
從愛美客的股東名單來看，簡軍對公司的持股比例高達38.04%。據(jù)此推算，簡軍一人便可獲得接近4成的分紅資金。
與躺著賺錢的茅臺相比，愛美客顯然尚有諸多待解之謎未解，恐難以就此躺平。
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